Sunday, January 31, 2016

SIAM จะ Turnaround โดยการลงทุนใน Solar Farm ที่ประเทศญี่ปุ่น?

ช่วงต้นปีที่แล้ว (2015) ถือว่าเป็น "ปีทอง" สำหรับหุ้นพลังงานทดแทน
โดยหุ้นของหลายๆ บริษัท ต่างแข่งกันวิ่ง ทำ All Time High อย่างบ้าคลั่ง
บางบริษัท ก็มีของดีจริง  ส่วนหลายๆ บริษัท ก็ยังไม่ได้มีอะไรเป็นชิ้นเป็นอัน

ซึ่งสำหรับ Trend ของการทำพลังงานทดแทน ก็นับได้ว่าเป็นหนึ่งใน Mega Trend ที่สำคัญ
และรัฐบาลของเราเอง ก็สนับสนุนการลดทุนทำโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทน 
ทำให้หลายๆ บริษัทกระโจนเข้าไปใส่ เพื่อแย่งกันเกาะ Trend นี้
แต่ก็เป็นธรรมดาของธุรกิจ ที่พอมีการแข่งขันมากขึ้น 
โอกาสที่จะได้ลงทุนพลังงานทดแทน ก็จะลดน้อยลงไป
และผลตอบแทนที่ได้ ก็อาจไม่ได้สวยหรู อย่างที่นักลงทุนคาดหวัง
แถมหลายๆ โครงการ เช่น Solar Farm ก็ยังไม่ได้ประมูลซักที
ช่วงกลางมาจนถึงปลายปี เลยทำให้หุ้นกลุ่มนี้ ราคาลงมาจาก Peak อย่างน่าใจหาย
แถมช่วงนี้ราคาน้ำมันลงตามมาอีกด้วย 
ทำให้เริ่มไม่แน่ใจ นโยบายสนับสนุนของรัฐบาล ว่าจะยืนตามแผนเดิมไหม?

แต่ช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เห็นประกาศข่าวของตลาดหลักทรัพย์
เรื่องการลงทุนทำ Solar Farm ของบริษัทหนึ่ง ตาม link ข้างล่าง 
SIAM แจ้งการซื้อหุ้นของบริษัท บางพระกรีนเอนเนอร์จี จำกัด (แก้ไข)

อ่านแล้วรู้สึกสนใจ
และนึกขึ้นมาได้ว่าเมื่อกลางปีที่แล้ว ก็ติดตาม SIAM อยู่
แต่ตอนนั้นยังรู้สึกว่า ผบห. โม้รึเปล่า ที่จะไปประมูลทำ Solar Farm ของทหารเรือ แข่งกับ IFEC
ซึ่งดูแล้ว SIAM เองก็ไม่ได้มีจุดแข็งด้าน Solar Farm ซํกเท่าไหร่
อาจเกี่ยวข้องกันบ้างที่มีการทำโครงสร้างเหล็กให้ Solar Farm
และที่สำคัญ ธุรกิจเดิมที่ทำอยู่ก็เหมือนจะแย่ลงไปเรื่อยๆ ยังหาจุดกลับตัวไม่เจอ

เมื่อสนใจแล้ว ก็ต้องลงรายละเอียดกันหน่อย

เริ่มจากที่จะไปลงทุนทำ Solar Farm กันก่อน
- SIAM จะลงทุนในบริษัท บางพระกรีนเอนเนอร์จี ("BGE") ซื้อหุ้นมา 100% ราคา 2.5 MB
- BGE จะลงทุนใน Rich Solar Energy Godo Kaisha ("RSE") ประเทศญีปุ่น ในสัดส่วน 97%
- RSE จะลงทุนในโครงการ Miyagi Solar Project (โครงการ "Miyagi") กำลังผลิตไฟฟ้า ติดตั้ง 15.12 MW
- มูลค่าโครงการ 1358.18 MB คิดเป็นต่อ MW ก็ตกประมาณ 96 MB/MW
- โครงการ Miyagi จะใช้เงินกู้ 80% และเงินของ RSE 20%
- คาดว่าจะ COD ได้ภายใน ช่วงไตรมาส 3 ปี 2560 โดยมีอัตรารับซื้อไฟฟ้าแบบ FIT (Feed-in Tariff) หน่วยละ 36 เยน
- Equity IRR = 10-12%
- ที่น่าไปศึกษาต่อ คือ Financial Projection ซึ่งลองดูเทียบเคียงของ EPCO น่าจะพอได้ รูปแบบการลงทุนคล้ายๆ กันเลย => EPCO Solar IFA


ตัวอย่างโครงการ GENBI กำลังผลิตไฟฟ้าติดตั้ง 12 MW


ธุรกิจเดิมของ SIAM
- บริษัทฯ   เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายเฟอร์นิเจอร์เหล็กและเฟอร์นิเจอร์ไม้ ภายใต้เครื่องหมายการค้า “LUCKY”   “KINGDOM”   “OKAMURA”  “CHITOSE”  และ  “PILOT”  รวมทั้งผลิตและจำหน่ายอาคารสำเร็จรูปอเนกประสงค์  “LUCKY”  Hi-Tech Building System ห้องน้ำสำเร็จรูป ผนังกั้นน้ำ(WSP) และให้บริการรับตกแต่งภายในสถานที่ต่าง ๆ ทั้งอาคารสำนักงาน โรงแรม สถานศึกษา สถาบันการเงิน โรงพยาบาล สนามบิน และท่าอากาศยาน เป็นต้น
- สำหรับบริษัทย่อย คือ บริษัท สยามโอคามูระอินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด  และ บริษัท ศรีเจริญอินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด ดำเนินธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับการจำหน่ายเฟอร์นิเจอร์ “LUCKY” “KINGDOM”   “OKAMURA”   “CHITOSE” และ “PILOT”  บริษัท สยามสตีล โอซี จำกัด ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับการจำหน่ายอาคารสำเร็จรูป ผนังกั้นห้อง ชิ้นส่วนอุตสาหกรรม และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวเนื่อง ซึ่งจะช่วยสนับสนุนการประกอบธุรกิจของบริษัทฯ          
- บริษัทร่วม คือ  บริษัท สยามโอคามูระสตีล จำกัด  และ บริษัท ศูนย์บริการเหล็กสยาม  จำกัด (มหาชน)   ประกอบธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับเหล็ก หรือผลิตภัณฑ์อื่น ๆ ที่เกี่ยวข้อง  และสนับสนุนการดำเนินงานของบริษัทฯ


โครงสร้างผู้ถือหุ้น
- Free float 34.51%
- กลุ่มคุณานันทกุล ถือหุ้นรวมกันประมาณ 35.41%


งบการเงิน
- งบกำไรขาดทุน งวด Q1/15 (เดือน Jun-Sep15) ดูกระเตื้องขึ้นมา
(ที่มาของตารางจากไฟล์ พี่ Kanchit Paisan เช่นเคย ไปอุดหนุนกันได้)


- งบแสดงฐานะทางการเงิน ดูดี มีหนี้น้อย


- แต่มีข้อเสียจุดหนึ่งคือ ลูกหนี้การค้า ค่อนข้างสูง (ที่ค้างนานๆ น่าจะเป็นงานเก่าที่ Australia)

- ที่ดินในงบการเงิน บางแปลง ราคาประเมิน สูงกว่าราคาตามบัญชีพอสมควร

- SIAM มีการถือหุ้นในบริษัท SSSC 22.76% ซึ่ง Listed ใน SET ด้วย


ราคาหุ้น


Wrap-up
- ถือว่า เป็นหุ้น Turnaround ที่น่าติดตามบริษัทหนึ่ง โดยการลงทุน Solar อาจไม่ได้ให้ผลตอบแทนที่หวือหวา ซักเท่าไหร่ แถมต้องไปลุ้นเอาปีหลังๆ ว่ายังผลิตกระแสไฟฟ้า ได้ สม่ำเสมอ เหมือนเดิมหรือไม่ แต่ SIAM ที่ราคาเท่านี้ ก็ถือว่า ไม่มีอะไรจะเสีย (มั้ง) เพราะธุรกิจเดิม ก็ดูทรงๆ จะดีขึ้นก็คงไม่มาก สู้เอาเงินไปลงทุน ได้ผลตอบแทน 10-12% ก็ถือว่าดีกว่าเดิมมากครับ
- ต้องดูว่าจบแค่ 15.12 MW หรือว่ามีต่อภาค 2 ซึ่งดูด้วยฐานะทางการเงินน่าจะต่อได้หลายภาคอยู่
- อีกซักพักจะมีรายงาน IFA มาให้ศึกษากันต่อไป

ปล. การลงทุนมีความเสี่ยง เงินของท่าน รับผิดชอบกันเองนะครับ

No comments:

Post a Comment

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...